股权众筹发展落后P2P 现金流问题难解

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  目前投融资的形式多种多样,P2P、众筹等平台纷纷走进大家的视线,成为企业融资、项目投资的重要渠道。但是这些平台的发展并不是一帆风顺的,有许多问题仍需解决。

  11月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,首次提出“开展股权众筹融资试点”。众筹在国内处于风口,股权众筹正逐步得到社会的认同。但是有业内人士表示,目前股权众筹成长缓慢,现金流的问题尚待解决,仍然需要一定的时间才能得到投资者的认同。

  据清科集团统计,今年上半年中国股权类众筹事件共430起,资金需求近20。36亿,募集资金仅1。56亿元。至11月,零壹财经收录的股权众筹平台仅27家,主要融资集中在少数平台手中。

  众筹发展缓慢,并不全因“政策上未正名”。同样未纳入监管的P2P借贷平台在过去几年呈爆发式增长,保守统计平台数量已过千,交易额在千亿量级。两者的区别仅在于一个入股、一个借贷。股债的区别造成投资人群不同。P2P由于存在“平台担保”的潜规则,被投资人当作理财产品;而股权众筹的主流模式则与风险投资类似。

  目前多数股权众筹平台集中做“天使投资”,即项目初创期的第一笔融资,金额在数十万到上百万不等。

  局限于“投资精英”的众筹势必成长缓慢,能否下沉到草根投资者?上月末证监会在监管研讨会上提出“公开发行试点”,使之成为可能。按市场一般理解,“公开发行”是指可向不特定对象募资,投资人数突破200人限制。但在资产证券化专家宋光辉看来,这属于“股权证券化”业务,难度非常大。

  “一般来说,现金流越稳定就越容易证券化。所以证券化的发展顺序是先资产、后债权,最后才是股权。”宋光辉说。

  与P2P债权相比,众筹股权面临着公司治理、市场环境、经营决策等一系列风险,期限、回报均不明确,透明度低。因此多数平台在筹资时,仍需举办线下推介会来撮合投融资双方,投资周期拉长。

  宋光辉认为,适宜股权众筹的项目应是“重资产、轻运营”的,譬如时下流行的“众筹咖啡馆”,商业模式简单、经营效果可见,对运营决策的要求较低,否则给予发起人借决策谋私利的空间。

  解决问题的思路之一,是借鉴资产证券化的“内部分级”,如将投资份额分为优先、劣后级别,由主投方参与劣后、跟投方买入优先,使网络投资者获取更接近固定收益的回报。不过据观察,目前这类交易结构尚未在众筹中出现。根本方法还是培育投资者的风险意识,用闲钱分散投资,谋取成功项目的高收益。

  众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段,现已演变成初创企业和个人为自己的项目找投资的一个渠道。众筹网站使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人筹集资金,消除了从传统投资者和机构融资的许多障碍。众筹可以改造风险投资生态,支持实体经济的创新。但要得到投资者的认同,仍需要时间来培育。

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