国债收益率暴跌 金融危机

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国债收益率暴跌 金融危机

    昨日上午(10月19日),美国国债收益率在短短几分钟内暴跌35个基点,这可吓坏所有股票投资者。这样的下跌从通常会影响债券市场的经济数据中找不到合理的解释。这很像2010年初的“闪电崩盘”,是一个不容忽视的灾难征兆,即使价格所受的影响被快速逆转——2010年那次崩盘预示了长时间的波动,直到次年年底才出现危机后的反弹。

    在一个流动性这样大的市场上出现如此下跌,意味着某些人、某些地方正处于压力中。从更广泛的层面来说,主流观点将受到严峻考验。量化宽松的结束(本月晚些时候到期)通常被视为证券市场的风险时刻,即使美联储(Fed)按照承诺非常缓慢地缩减购债规模。但人们认为会出现的问题是,一旦支撑消失,债券收益率可能会突然上升。根据主流观点,债券收益率根本没有下降空间,更别提跌到昨日早上一度触及的1.86%。

    需要注意的是,这和美联储去年5月发表“缩减言论”之前的收益率水平已经相距不远,当时是1.63%。如果不是人们对全球经济健康深感不安,收益率不可能下跌这么多,虽然说昨日早间的下跌为何会如此严重和突然还需更深入的分析。

    再来看其他资产类别。布伦特原油价格自6月以来下跌27%,这同样找不到合理的解释。欧佩克(Opec)的供给策略加上对全球经济增长的担忧,为油价下跌提供了理由,但正如债券收益率的情况一样,油价下跌的幅度和突然说明情况不对。

    股票的适应力一直很好。美国标普500指数(SP 500)至今没有出现10%的调整,截至中午时,该指数仍徘徊在较9月19日创下的盘中纪录高点大约低9%的水平。

    但即使是坚挺派的市场观察者也会承认他们感到担心。Birinyi Associates的拉斯洛?比林尼(Laszlo Birinyi)的说法很容易让人产生同感。长时间持看好态度的他现在承认:“我们最担心的是我们不清楚发生了什么。”,因此昨日的暴跌(昨日下午有所反弹)似乎表明,我们在2008年所领略的那种市场病症正在回归。

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